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　　一、浙石化新装置投产后，总负荷提升仍慢

　　(1)浙石化PX 总共900 万吨装置总开工率上仅在65%附近，提负进度仍慢。前期PX加工费已左侧压缩至低位，底部盘整。

　　二、PTA 工厂检修增加

　　(1)盛虹2#原计划检修至月中，目前可能延长至月底。TA 基差大幅走强，PTA 加工费亦展开反弹。(2)恒力4#250 万吨计划12.10 检修，逸盛大化仅降负运行。福海创兑现降负运行。

　　三、织造终端订单仍一般

　　(1)终端订单仍不足，对长丝备货意愿偏淡，消化库存为主。(2)目前聚酯工厂减产中，预期12-1 月聚酯开工率降至83%到85%附近。

　　平衡表展望：聚酯工厂集中减产降负预期下，PTA 工厂检修预期全兑现背景下，12 月微幅去库或库存走平。PTA 加工费再压缩空间亦有限，若加工费低位或吸引亏损性检修以再平衡。目前绝对价格驱动来源于原油价格波动。

　　策略建议：(1)单边：观望，原油有所探底，PTA 加工费压缩至低位后反弹，下方空间有限，PX 浙石化新增产能压制加工费亦已到低位。(2)跨期套利：观望。

　　风险： 原油价格大幅波动，PTA 工厂检修兑现进度，浙石化PX 新装置提负进度，聚酯工厂联合减产进度。

（文章来源：华泰期货）

文章来源：华泰期货

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